新华财经北京1月16日电（记者刘玉龙、王菁）16日，由第一创业证券股份有限公司联合国家金融与发展实验室主办、深圳市第一创业债券研究院承办的“2026债券市场年度论坛”在京举行。第一创业证券股份有限公司总裁、第一创业债券研究院理事长王芳在致辞时系统阐述了对债券市场当前阶段与未来走向的深刻洞察。
王芳指出，过去一年，我国债券市场在支持实体经济、响应国家战略方面发挥了显著作用，同时也经历了从趋势市向震荡市的关键转变。面对新的一年，市场将在财政与货币政策协同支持之下继续扩容，而科技创新债券的兴起与市场国际化进程的深化，将共同塑造债市的中长期发展主线。
打破趋势性变化回归震荡 2025债市逻辑生变、结构创新
回望2025年，王芳用“跌宕起伏”概括宏观经济的整体图景，但也强调我国在贸易顺差、科技突破等方面展现出令人瞩目的韧性。在这一背景下，债券市场延续规模增长之势，存量突破196万亿元，国债发行额同比大幅增长28.37%，其中超长期特别国债精准直达“两重”“两新”领域，凸显了财政资金的战略导向。
“规模增长之外，我们更应看到市场内涵的深刻变化。”王芳指出，2025年是债券市场产品创新与结构优化取得实质性突破的一年。随着债券市场“科技板”在5月正式推出，“科创债”年度发行规模迅速攀升至1.87万亿元，成为连接科技创新与资本市场的一条“快车道”。与此同时，债券ETF规模突破8000亿元，标志着指数化投资工具逐渐成熟，为机构资金入市提供了更加丰富的配置选择。
然而，市场并非单向发展。王芳坦言，过去一年中，在“资产荒”与机构行为变迁的交织下，持续多年的单边趋势交易中止，市场迈入宽幅震荡新阶段，各类“固收+”策略蓬勃发展。她分析称，在此环境下，要求机构具备更强的宏观研判、信用甄别和波动管理能力。
2026年债市投资展望：在宽松基调下寻找确定性轨道
展望2026年，王芳认为，“十五五”规划开局与“扩大内需”的战略定位，为债券市场提供了清晰的宏观坐标。2025年12月召开的中央经济工作会议提出，实施更加积极有为的宏观政策，并明确要继续实施更加积极的财政政策，要继续实施适度宽松的货币政策。其中强调财政政策要推动更多资金资源投资于人，货币政策要把促进物价合理回升作为重要考量，扩大内需将作为2026年经济工作的重中之重和战略选择。
“这一宏观政策组合，为债券市场奠定了流动性整体充裕、同时积极财政可能加大供给与波动的基础环境。”王芳说，同时，在因地制宜发展新质生产力和中国商品在产业链中高端全面、快速走向全球的大背景下，科创债的发展和债券市场的国际化也将是新的长期趋势。
“但这不意味着没有挑战。”王芳提醒，积极财政政策可能带动债券供给放量，而货币政策在关注物价回升的同时，也需平衡内外均衡。这种“双宽”组合可能使市场在充裕流动性与供给压力之间反复权衡，收益率曲线与期限利差的波动性或随之上升。
在此背景下，王芳强调应关注两类确定性趋势：一是债券市场与科技创新的深度融合。随着“发展新质生产力”成为国家战略，科创债的发行主体、产品形态和配套机制有望继续完善，成为债市服务实体经济转型升级的重要标志。二是资本市场国际化步入深水区。人民币资产吸引力持续提升，外资配置需求依然稳固，而债券通优化、衍生品扩容、绿色与可持续金融标准接轨等工作，将稳步推进中国债市与全球金融体系的互联互通。
“市场从高速增长走向高质量发展，从趋势主导转向多元博弈，这正是‘固本·拓新’的应有之义。”王芳认为，债券市场作为金融体系的核心组成部分，必须在支持实体经济、防范化解风险与推动自身改革之间取得平衡。她还表示，第一创业证券将继续发挥专业优势，与市场各方共同应对新阶段的挑战，把握结构性的机遇。
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